左手套现7亿，右手募资12亿，梁稳根老乡力推“二代”上位 家族资本运作引关注！娄底市长期没有企业在A股上市，但这一局面可能即将改变。2025年7月，湖南初源新材料股份有限公司的创业板IPO申请被深交所受理，成为娄底市首家冲刺上市的企业。该公司是感光干膜细分行业的国内龙头企业，若成功上市将终结娄底无上市公司的历史。
初源新材背后的实控人来自创建了五江集团的肖氏家族，而三一集团董事长梁稳根也是娄底涟源市茅塘镇人，与他们同乡。初源新材能否延续前辈的脚步，创造新的资本神话？
初源新材所在的感光干膜行业国产化率不高，2024年公司全球市场占有率为13.2%，但该市场规模仅约80亿元，外资巨头控制了70%以上的份额。为了争夺市场份额，初源新材近两年不得不降价销售。尽管如此，2024年的产能利用率仍从89.69%下滑至84.62%。
尽管现有产能利用率不足，初源新材计划通过募资扩产。募投项目中包括两大扩产项目，拟合计使用7.89亿元募集资金，新增年产4.5亿平方米感光干膜的生产能力。然而，公司自身也承认，新增产能存在无法消化的风险。
初源新材的创始家族成员近年来频繁套现。2022年初至今，肖氏家族已从初源新材套现超过7.36亿元，超过本次募资总额的六成。这引发了外界对公司大股东不断抽资离场的质疑。
初源新材的营收数据近两年有所增长，但增幅不大。2022年至2024年，公司扣非净利润几乎持平，分别为1.49亿元、1.49亿元和1.50亿元。同期，应收账款余额从3.83亿元增至5.87亿元，占营收比例高达55.56%。这意味着公司每卖出1元，就有超过0.5元是“欠条”。
此外，应收账款周转率持续下滑，低于行业平均水平。虽然公司资产负债率较低，货币资金充足，但此次IPO拟募资12.2亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金。这种安排令投资者感到疑惑。
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